【原创】减持或使实控人变更 A股最赚钱游戏公司三七互娱触底反弹?

导读:4月10日晚,三七互娱发布控股股东及实际控制人股份减持计划的预披露公告


4月10日晚,三七互娱发布控股股东及实际控制人股份减持计划的预披露公告。公告显示,当前实际控制人吴绪顺、吴卫红、吴卫东拟在2018年5月1日至2018年10月31日期间,通过竞价交易、大宗交易的方式减持不超过公司总股本6%的股份。当减持比例超过公司总股本的4.9%时,将可能导致公司控制权发生变更。即便如此,多位市场人士与券商机构依旧保持对三七互娱的看好,传统业务实控人的逐渐退出,或许也会为三七互娱的加速泛娱乐产业布局创造更大的想象空间,进入一个新的业绩时代。
 
减持或使实控人变更 A股最赚钱游戏公司三七互娱触底反弹?

A股第一的游戏厂商,汽配领域逐渐边缘化

三七互娱,曾用名三七玩集团,成立于2011年,由李逸飞、曾开天共同创办。2013年10月,汽车零部件行业上市公司顺荣股份以19.25亿元买入三七玩60%的股权。一年半后,三七玩正式更名三七互娱,顺荣股份(那时已叫顺荣三七)再次出手,收下了三七互娱的剩余40%股权。同年,三七互娱完成整体上市。

上市之后,三七互娱的主营业务逐渐以游戏及泛娱乐业务收入为主,从2015年与2016年的财报来看,游戏业务的收入分别占公司总营收的90.39%与87.43%。可以说在实际控股人减持之前,三七互娱就基本已经算是一家以游戏业务为核心的泛娱乐公司了。

据公司2017年度业绩快报显示,依靠着《永恒纪元》、《大天使之剑H5》、《阿瓦隆之王》和《仙灵觉醒》为代表的高流水产品,公司的手游营收同比前一年增长超100%。页游方面则是牢牢占据了游戏开服数的榜首位置,其中的《金装传奇》与《永恒纪元页游》,均是行业高流水的代表。

 
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财报也提到,公司自主研发业务的大幅增长,也进一步提升了公司的盈利能力。2017年业绩快报显示,三七互娱净利润为16.55亿,蝉联A股互动娱乐企业的领跑位置。

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与此同时,虽然汽配业务在三七互娱的整体营收占比呈现趋小态势,但实际控制人吴氏家族的主要优势仍然在传统行业,对于现下崛起的泛娱乐行业并非十分了解。据预披露公告显示,此次吴氏家族减持计划既是因为自身资金需求,同时是出于优化公司股东结构的考量。

原传统业务股东逐渐退出,公司的主业与属性将更加统一

首先是产品流水,在今年的CIGC上,三七互娱公布2017年旗下共产生了6款流水过3000万的手游,其中《永恒纪元》单日最高流水就突破了7200万。而在2018年,三七互娱则是将赌注提升至了6款5000万+手游,其中两款过亿。

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其次是投资,从公开信息来看,虽然公司的实际控股人是传统行业的吴氏家族,可近些年公司的主要投资合作公司都是泛娱乐文化领域,其中还有VR/AR这样的新兴技术。三七互娱于泛娱乐领域上的并购大戏,而总市值不断突破天花板的同时,传统业务出身的大股东对于泛娱乐业务并没有带来太大帮助。

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另一方面,在CIGC上,三七互娱高级副总裁罗旭在接受采访时提到,虽然公司也会陆续发布一些非IP游戏,但现阶段更多的还是以IP改编为主,因为节省时间,效率更高。据今年年初,伽马数据公布的《2017泛娱乐IP价值评估》统计显示,在如今的游戏市场中,有大型IP支持的游戏已经占据了整个游戏界的60%,无论是收入还是增长速度,IP游戏都要比非游戏IP来的更多更快。

相应的,价值愈发的突显,也会使IP迎来一个更为激烈的市场争夺战。这时,除了资金方面的硬实力,也需要一个完整成熟的投资体系。即全方位的开发,让一个IP在整个泛娱乐产业链上获得真正的成功。就以三七互娱为例,CIGC上公布的《航海王Online》,去年颇有影响的《择天记》手游,均是在原作取得影响后,全方位培养出的结果。

 
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中国IP移动游戏市场实际销售收入


而在三七互娱的“泛娱乐帝国”中,已然诞生除了更多的业务谈资。如海外发行,仅在2017年上半年,三七互娱的海外手游业务就已实现同比增长181%。影视动画方面,电影《无问西东》、动画《拳皇命运》也带来了一定市场成绩的业界反响。所以无论是数据报告还是公司的主要战略方向,以游戏为核心的泛娱乐无疑是三七互娱的金字招牌。因此实际控制人的变更,或将会使三七互娱的业务精力更为聚焦。

当然,这一切还是要取决于新的实际控制人。

减持为个人行为,马化腾也曾三年减持三次

三七互娱创始人兼总裁李逸飞曾提到,由于平时的花销并不大,所以自己并没有套现减持的需求。

此外,李逸飞也强调道,投资一家公司主要是价值投资,应当去看他们的业绩做得好不好,而不是公司的股东是否会减持。而且减持基本上都是个人行为,虽在短时间内会造成股价的波动,但短暂现象不一定就是长期的消极影响。

就比如马化腾曾经三年减持了三次,但每次腾讯都会实现新一波高点,说明相比于股东减持,成长性才是评判一个公司价值的核心依据。

 
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三七互娱2017年度主要财务数据和指标

需要注意的是,吴氏家族此次并不是清仓式减持,从4月10日晚三七互娱发布的公告中来看,此次减持也是公告披露的个人行为以及优化股价结构。所以对于三七互娱而言,不仅是业务上的聚焦,此次减持将是继续优化高层资源的转折点。

广发证券也在研报中指出,原传统业务股东减持与三七互娱管理层的增持,将会进一步理顺大股东与管理层的关系。加之三七互娱基本面持续向好,市场对其中长期的发展拥有较强信心。而同时,目前三七互娱动态市盈率仅为20.18倍,低于行业平均水平,不少机构人士指出公司股价处于相对低点。

综上所述,即使从三月份开始,因各种不确定的利空消息传播,三七互娱的股票一直处于跌跌不休的状态,但多家券商还是在研报中依旧对三七互娱表示看好。完全蜕变为真正意义上的游戏公司或泛娱乐公司的三七互娱,或将能塑造出更有想象空间的市场业绩。
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