游戏上市公司中的“稳健王”又回来了？中手游H1扭亏为盈

8月25日，中手游发布了2023年H1财报。

游戏发行收入同比增长19.3%，游戏开发收入同比增长42.1%，IP授权收入同比增长94.4%，上半年经调整净溢利（能更客观反映公司赚了多少钱的数据）从去年同期亏损1565万元到今年盈利7616万元…

财报上的种种数据，似乎在宣告那个“稳健”的中手游又回来了。

过去两年，复杂的外部环境给游戏行业带来了天翻地覆的变化，中手游也受其影响未能如期上线部分重点产品，导致2022年业绩并不理想。但审批开放后中手游频拿版号，随着重点产品的逐步面向市场，中手游也重新开始回归正常轨道。

这家游戏公司现状如何？我们可以结合财报来具体分析下。

游戏上市公司中的“稳健王”又回来了？中手游H1扭亏为盈

用户数据提升+成本压力降低，解读财报关键数据背后的信息

研究上半年表现之前，需要说明2022年中手游亏损的很大一部分原因在于计提减值。财报中提到年内亏损额为2.16亿元，而因为投资的部分企业表现不佳，中手游计提了3.3亿元减值。所以去掉减值损失，实际上2022年中手游还是盈利的状态。

再看今年上半年的综合财务表现，可以说中手游度过了阵痛阶段，对照过去3年的数据，虽然距离巅峰期尚有差距，但已经处在恢复的状态。

游戏上市公司中的“稳健王”又回来了？中手游H1扭亏为盈

游戏日报制图，数据来源：中手游历年财报

具体到三大主要业务板块，游戏发行、游戏开发以及IP授权，对比2022年同期都有增长。

收入的增长来源于两大因素：

其一是产品表现良好。从下图中可以看到，2023年中手游旗下产品新注册用户同比提升近26.9%达到了4868万人，用户池得到了扩充。另外，用户黏性与用户价值也有提升，月活数据同比提升约22.3%，月均付费用户数提高约20.2%，且ARPPU（每付费用户平均收益）从218.3提升到了226.1，这些数据背后反映出产品运营有了更好的成效。

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其二是成本方面的降低。今年上半年中手游在销售与分销的开支为1.2亿元，对比去年同期上涨了5%，主要原因是新游上线推广影响，但同时我们可以发现，该开支占收益的百分比从去年同期的9.3%降低到了7.8%，即用更少的费用支出提高了利润。

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基于这两个变化，在中手游的营收回到此前水平甚至达到更高数值后，对应会带来更大的利润空间。这种走向是有案例可以参考的，美团Q2净利润同比增长了272%，在大环境不及预期的情况下，通过降本增效实现利润增长，是互联网公司的普遍操作。

另外，在中手游的财报中我们还能看到更多积极的举动。一方面是做用户社群的运营，中手游在今年4月份开启了《仙剑奇侠传》首个粉丝社区《仙剑联盟》，这能聚拢IP用户，带动IP游戏的高效转化。另一方面是对AIGC运营的持续跟进，中手游《仙剑世界》发行总经理林炳聪在7月底的一次演讲中提到，“通过AI辅助绘画，目前原画成本降低了约50%”。

那么接下来中手游需要等待的就是营收增速恢复到疫情前水平。目前来看，中手游有意通过提高发行节奏来提高营收。

下半年7款产品待发，可能带来不止一个爆款

抛开非经营性因素，中手游的主营业务收入还是在于游戏产品。

上半年中手游一共上线了8款游戏，整体表现符合预期。

6月推出的《新仙剑奇侠传之挥剑问情》，上线前预约量突破800万，据中手游透露首月流水突破2亿；5月份上线的《我的御剑日记》，拿下了TapTap热门榜第一位，iOS畅销榜最高排名第21位，首周流水达到了5000万；海外推出的《全明星激斗》，在iOS免费榜和谷歌商店免费榜都曾登顶，并拿下了iOS畅销榜第5的成绩……

这些产品的稳定发挥，使得中手游的H1营收实现了24.6%的同比增长。

目前来看，下半年中手游的产品亦值得期待。结合2022年财报以及2023年H1财报中谈到的具体情况，游戏日报整理出了中手游储备产品名单：

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《斗罗大陆：史莱克学院》背靠在小说、动漫领域大热门的斗罗IP，纵观国内市场上的斗罗系列游戏产品，都有不错数据表现；《乡村爱情故事》基于曾风靡全国的热门电视剧改编，在下沉市场中的潜力值得期待；由三七互娱代理的《城主天下》，作为一款SLG产品有较大可能得到目前重投该领域的发行商更多资源倾斜……这三款均有机会成为黑马级游戏。

然而，重磅产品不能忽略中手游全力推进在2023年上线的《仙剑世界》。这款仙剑IP首个开放世界游戏早期就备受期待，4月份公布的概念CG以及实机PV，在B站上都有200万左右的播放量。今年6月份，《仙剑世界》已经完成了首次技术性测试。

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整体来看，今年下半年中手游仍旧会有稳定的预期。

另外，仙剑IP也会在未来呈现井喷式爆发。中手游在财报中提到了《酒剑仙》网络大电影计划在2023年下半年上映，《仙剑奇侠传一》《仙剑奇侠传四》和《仙剑奇侠传六》影视剧有望在今年或明年上映，《仙剑奇侠传三》的动画番剧有望在2024年夏上映。

IP游戏产品也可能受影视动漫爆发影响有更好表现。除了前面提到中手游自研的《仙剑世界》，后续还有与灵犀互娱合作的《仙剑·缘起》。

以“稳健”著称的中手游，也在稳定地保持进化

回到开篇的话题，中手游的发展模式一直很稳健，所以在动荡的环境中仍旧能给市场稳定的信心，这是大部分上市公司都不具备的特征。

但如果认为中手游一成不变，也是有失偏颇的。从近几年的财报以及日常动态中，我们可以看到中手游持续在提升研发方面的投入、积极拥抱AI等前沿技术来提升产品质量，通过各种运营手段实现降本增效，进而保证它能跟得上行业的发展步伐。

这里有个重点就是版号获取。随着审批重启后过审数量的降低，精品游戏更容易拿到名额，所以各家游戏公司获取版号的数量成为了市场衡量公司后续的关键要素。

而我们可以发现中手游几乎每个月都榜上有名，从2月份到7月份（8月尚未发布），中手游已经拿下了《城主天下》《大富翁11》《异兽在山海》《全民街篮》《仙剑世界》（PC与移动双端）《斗罗大陆：史莱克学院》总计6个版号，其中涉及多款重点产品。

游戏上市公司中的“稳健王”又回来了？中手游H1扭亏为盈

随着中手游度过业绩承压期，储备产品的可控度进一步提升，这家变得“更会过日子”的游戏公司会爆发出多大的能量，值得行业期待。

责任编辑 : 蔡一鸣

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