鸡肉太老水泥太硬 传统行业义无反顾转型游戏行业背后危机
2016-07-14 20:57:42游戏日报
传统行业上市公司联姻游戏产业的并购浪潮热度自2014年开始发酵后依然热度不减，而随着此前收购带来的业绩驱动力效应的一 一兑现，游戏资产并购则或将愈演愈烈。近两年，在游戏圈孜孜不倦地与传统行业发生合作时，传统行业也带着雄厚的资金和创业的激情向游戏圈汹涌袭来。
▍为避免跨界并购风险 中技控股剥离主业
近日中技控股将持有的中技桩业94.4894%股权出售给同一实际控制人颜静刚控制的上海轶鹏，上海轶鹏以现金241,609.40万元支付交易对价。中技控股2015年年报显示，中技控股净资产为249，451.90 万元。此次，中技控股以241,609.40万出售中技桩业94.4894%股权后，基本上相当于中技控股的资产被清空，仅保留了一些实业投资和房屋租赁业务，公司呈现无主业的空壳状态。
一方面出售清空现在资产回笼资金，另一方面又在积极购买新的资产，准备进军文化娱乐产业。中技控股同时发布公告表示 中技控股与上海品田创业投资合伙企业（有限合伙）签订了《收购意向协议》。协议约定，公司拟收购品田投资持有的上海宏投网络科技有限公司的控股股权。
现在传统公司转型游戏行业并非易事，特别是现在证监会已经严控上市公司跨界并购，特别是对互联网金融、游戏、影视、VR四个行业并购。中技控股此次重大资产出售，剥离中技桩业预制混凝土桩业务后，公司即呈现无主业状态，彼时再次进军文化产业，收购游戏类公司则不存在跨界问题。
▍为何众多传统行业义无反顾转型游戏行业？
根据游戏日报统计的Q2游戏行业并购信息显示，本季度并购案、IPO、私募资金涉及资产规模逾1350亿元，其中7起案例金额均已超30亿元。来自钢铁、煤炭、纺织、建筑等传统行业的公司，不断通过并购涉足手游、页游领域，高溢价收购、高业绩承诺不断刺激资本市场的神经。
近年来，大量传统产业进军游戏行业。如生产农药、兽药的升华拜克以16亿元的价格收购成都炎龙科技100%股权，游戏业务成为其战略转型的重点方向；从事管道生产的巨龙管业溢价25.5倍以30亿元的价格收购艾格拉斯；中南重工以8.7亿元收购值尚互动100%股权，主业继续向文化娱乐转型。而近日主营有色金属压延加工的宁波富邦发布公告拟耗资近39亿元收购游戏《花千骨》的制作商天象互动和天象互娱；主业肌肉加工的乐游科技1.5亿收够《战争机器》开发商Splash Damage。
对于频繁地出现跨界并购游戏资产，一则符合市场炒作热点；二则是随着传统业务的发展缓慢甚至倒退，传统行业领域里的企业纷纷开始“逃离”传统行业，而对于近两年比较火热的互联网及文娱产业则是其首选。有行业人士透露： “相对于大多数传统企业而言，游戏股属于文化创新产业，为轻资产，利润率高，且资金周转快，这正是传统企业所需要而又不具备的优势。”
▍高溢价 高对赌恐衍生场乱象
在前期的并购中，高溢价下的“对赌游戏”不断上演。多家游戏公司作出相应的业绩承诺，但后遗症已开始出现。有数据显示，在相关的标的公司中，有不少公司业绩不达承诺的50%，甚至更低。文化产业投资人、国家创业联盟秘书长曹海涛曾表示，在这么多并购案例背后，至少有1/3的企业完不成业绩对赌。若满足不了业绩对赌需求，就会衍生出各种市场乱象。
今年5月金瑞矿业终止跨界并购游戏公司成都魔方，而据游戏日报了解其主要原因在于成都魔方未完成业绩承诺。
根据成都魔方全体股东与金瑞矿业签署的附条件生效的《发行股份及支付现金购买资产协议》约定：“如成都魔方2016年度第一季度经审计的扣除非经常性损益后的经营性净利润低于当年业绩承诺金额（6，000万元）的四分之一的80%的，即低于1，200万元的，任何一方均有权通知对方行使单方解除权”。
经会计师审计测算，成都魔方2016年一季度经营业绩未达到1，200万元，针对该事项，为保护全体股东利益，金瑞矿业决定终止并购游戏公司成都魔方。
在今年5月有报道称证监会将叫停涉及游戏、VR行业的跨界并购，虽然此后证监会进行了辟谣，但传统公司“脱实向虚”的资本变动将被遏制已被坐实，未来涉及非盈利游戏公司的并购现象将遭禁止。
此外，证监会日前已启动对并购重组的调查，将对已完成的并购重组未实现业绩承诺的上市公司进行抽查。对于“高价并购案”的主角们而言，实现业绩承诺已成为迫在眉睫的首要目标，而其背后带来的风险也愈发提升。