抱团求生 现金为王：写在资本寒冬前夜的取暖指南
2016-09-21 09:22:29游戏日报
苗春阳：深圳坤方创投合伙人，专注于泛娱乐和游戏产业链投资。06年进入游戏行业，见证了端游，页游，手游在中国的依次兴起。参与制作了《寻仙》《成吉思汗1》《天书奇谈》等流水数千万项目，后转做游戏发行领域。目前专注于泛娱乐以及游戏产业链布局投资，研究的方向有网络大电影，AR游戏，体育类游戏以及独立游戏。
今年以来，游戏行业频频传来融资消息，更是有融资过亿乃至总额超过50亿人民币的大并购案，那么，是否游戏行业的寒冬已过了呢?
让我们先回顾下今年目前为止的重大融资事件：
王子新材拟50亿元收购飞流九天100%股权
5月18日消息，王子新材（股票代码：002735）发布公告称，公司拟向交易对方以33.37元/股发行5264万股，并支付现金32.44亿元，作价50亿元收购北京飞流九天科技有限公司100%股权。
资料显示，飞流九天是集研发与发行运营于一体、拥有自有移动营销平台的移动游戏发行运营商和专业的移动互联网营销服务提供商。王子新材称，以此次交易为契机，公司将逐步布局行业前景广阔的移动互联网游戏和广告领域，不断积累运作经验，提升管理水平。
卧龙地产拟44.08亿元收购墨麟股份97.714%股份
卧龙地产（股票代码：600173）于7月29日晚发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》称，卧龙地产拟向深圳墨麟科技股份有限公司的股东深圳墨非投资管理合伙企业(有限合伙)等13家企业及陈默等4名自然人发行股份及支付现金购买其合计持有的墨麟股份并募集配套资金。其交易价格初步确定为44.08亿元。本次交易完成后，墨麟股份将成为上市公司的控股子公司，持股比例97.714%。
同时公司拟通过锁价方式向卧龙控股、君兴投资、君冠投资、君拓投资、弘欣汇赢、昊创天成、王希全、郭晓雄、杜秋龙、马亚军非公开发行股份募集配套资金。
公告表示，标的公司墨麟股份属于游戏行业，主营业务为网络游戏的研发和授权运营。本次交易完成后，卧龙地产将由单一的房地产开发业务为主业转为房地产开发与网络游戏并举的双主业上市公司。
宁波富邦39亿元收购天象互娱、天象互动100%股权
宁波富邦7月11日晚间发布重组预案，公司拟以18.57元/股发行11269.79万股，并支付现金18.07亿元，合计作价39亿元收购天象互娱100%股权(作价37.5亿元)、天象互动100%股权(作价1.5亿元)。
天象互娱是一家集自主研发、代理发行、IP授权为一体的移动游戏公司，专注于移动网络游戏的开发与运营，其核心团队集合了来自百度、盛大、腾讯等国内一线游戏公司的高级人才，且与国内各大应用商店平台渠道、终端内置渠道有深层次的合作。目前，天象互娱旗下主要游戏产品包括《花千骨》、《热血精灵王》、《三国威力加强版》等。
斗鱼获得由凤凰资本、腾讯领投的15亿C轮融资
这也是继今年3月之后，腾讯再次领投斗鱼融资。斗鱼直播前身为ACFUN生放送直播，于2014年1月1日起正式更名为斗鱼TV，总部位于湖北省武汉市东湖开发区光谷软件园，目前员工约有800人。根据今年3月份的斗鱼的官方数据，斗鱼 DAU为1500 万，月活为2 亿，最高同时在线人数达到400万。
今年3月，斗鱼宣布完成1亿美元（约6.7亿元）B轮融资，其中，腾讯出资4亿人民币领投，红杉资本、南山资本跟投。到目前为止，斗鱼今年融资额已经超过了20亿元。
▎寒冬才刚刚开始
一家公司要做到几十亿的市值，还是要通过资本市场。所以一直以来，中国的资本市场就有着“十亿市值靠业务，百亿市值靠并购”的说法。
并购重组对上市公司短期和中长期的市值成长效果是非常显著的。有资料显示，并购重组后的公司中，95%以上都会跑赢大盘。这是什么意思呢？意思是只要你成功做了并购重组，那么新公司的股价就不会下跌，或者下跌的概率极低。
从相对涨幅来看，做并购重组的公司也会远远跑赢没有做过并购重组的公司。
而从上文回顾我们发现，今年的融资主要集中在并购以及直播平台B+轮融资这种量级。可以说，出资者正式通过这些方式在向资本市场继续讲述美好的故事。而无疑，本轮并购盛宴，其实与大多数公司，是不会带来任何利好的。
所以，真实的情况是，一些中大型游戏企业的并购、融资、上市等资本方面的利好消息频频传出，“泛娱乐”、“跨界联动”等新形态被资本市场所看好。然而另一方面，中小企业为了产品，甚至为了生存所希望得到的融资却越发困难。而在市场的惨烈搏斗中，能够烧钱也意味着还未失去战斗的资格。在手游这个轮盘赌桌上，一旦失去了金钱这个筹码，下一个下场的人就是你。
▎寒冬死亡高发地
在寒冬下，中小公司死亡高发地呈现成都-北京-其他区域的三级分化态势。
1.成都：最严重的寒冬死亡高发地。成都在游戏圈也有它曾经辉煌的时候。2014年上半年的成都天府软件园，汇集了大大小小近千家手游公司，泡茶馆、打麻将、吃火锅时，“千万流水”这样的字眼随处可闻。但从2013年底到2015年Q4，成都的游戏企业就从700家骤降到200家以下。此前，因为政府的扶持，不少游戏企业选择驻扎成都，但在不断发展过程中发现，成都缺乏游戏基因，互联网科技氛围不够浓厚，在与游戏行业先进想法的接轨上又出现断层，因此造成游戏企业接二连三地倒闭。
2.北京：北京有上万家CP以及研发工作室，几万从业人员。工作的快节奏带来的还有企业更替的快节奏。北京的游戏企业已经倒下了不少，截至2015年底，北京的游戏企业数量相较于2014年年底有大概30%的降幅。2016年开始，更是大批的手游企业已经转型VRAR开发。
3.其他城市：上海游戏企业相对来说，对资本的玩法更加炉火纯青，再加上上海企业一贯的精细运作，在此轮寒冬中，CP的死亡率远低于成都北京。广州游戏企业大多以低调，专注于产品著称，不易被市场淘汰。透露着浓浓的互联网气息的深圳，按理应该是孵化游戏公司最好的环境和氛围。但很可惜的是，今年以来深圳的游戏企业倒下了一大批，其中以主打休闲单机游戏的企业为重点。在手游的初期，依靠大量山寨机、国产机的预装，深圳的SP暗扣最为领先和疯狂。而随着去年开始三大运营商的计费管控，暗扣、诱导消费等玩法已经被严格控制，随之带来的是一大片休闲单机游戏企业的倒闭。
▎路在何方
历史经验告诉我们，每一次资本市场寒冬，都将有大量创业企业因为资金链断裂而无奈倒下，这次也不会例外。然而，同样毫无悬念的是，每一次资本市场危机都同时催生出了一大批伟大而优秀的创业者。当资本降温，整个行业的优胜劣汰也在加速，对于大多数人来讲，这是一场“危机”，而对于有些人来说，这更少机会，把握时机熬过冬天，才有“得天下”的可能。
1.深耕某一细分领域：
全面审视公司技术实力和过往产品，从而深钻某一领域。哪怕过往产品成绩并不好，但在完全证明此路不通之前，这个不好的方向，也强于盲目开拓另外一个新的方向。这点上，南方公司明显更加务实，不一味追求大作，而是审时度势，实实在在的做好自己的领域。比如，专门制作回合制游戏的上海乐多数码，专门制作操控类战斗SLG的上海鸣泉网络，专门制作卡牌游戏的南京雪糕网络。无一不是深耕于某一细分领域，并取得不错成绩的公司。
2.善于寻找合作伙伴：
今年开始，越来越多的“联合发行”与联运，已经说明大家都在更加清晰的认识到合作的重要性。在移动互联网时代，“开放”是核心竞争力之一，尤其对于中小公司来说，善于借力方能把自身的价值最大化。
3.出海：
老生常谈的话题。只不过在今年资本寒冬和手游新政的双重压力下，对于每个公司来说，出海已经成可选项升级为了必选项。
4.现金为王：
无论何时，账面上至少保留半年的公司运转费用。在资本寒冬里，不光企业没钱，投资机构也没钱。所以，真的到了山穷水尽的那天，你满心指望的投资机构很可能已经无力回天。
近四年手游行业经历了探索、疯狂再到趋于冷静，不管大厂还是小团队都无法避免地随之沉浮。自今年以来，整个市场在逐渐冷静或成熟的过程中，残酷的环境加上激烈的竞争，确实使不少团队被淘汰。但过冬的时候往往是考验企业真功夫的时候，此时活下来的企业，无疑会在春天到来的时节，快速生根发芽，从而结出茂盛的果实。