解读游戏公司系列之三：昆仑万维，投后管理的流量公司
解读游戏公司系列之二：汤姆猫，超级IP的现实困局
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已经上市的游戏公司中，昆仑万维是属于最受关注的标的之一。但更多时候跟它的游戏业务并无实际太大关系。如今，昆仑万维的实控人周亚辉早已经转型投资人，而昆仑万维的业务中，游戏的收入比例在2022年中仅占到15%，但这并不妨碍昆仑万维的游戏公司标签以及它所享有的名誉。如本文标题，清华大学校友实控的两家A股游戏公司之一（另一家为完美世界），截至4月28日收盘市值为779.1亿，居于游戏概念股第一名，超过三七互娱的680.7亿。今天，游戏日报和游理游据研究院就带大家一起来看看这家曾被认为分红“吝啬”的公司，同时预告下期我们将分享被认为A股最大方的吉比特公司。
退出管理层的创始人，公司整体更像一个投后管理机构
大部分公司即便上市，如果仍然实控公司，公司的创始人与公司之间的关系很少能够形成委托代理模式。最典型的如巨人网络史玉柱，三番两次退出江湖又两次三番的重出江湖，最近甚至又开始了原始征途。但是，昆仑万维就做到了这一点，从昆仑万维公司的报告及公告上已经看不到周亚辉和昆仑万维除实控关系的其他层面联系，当然，公司业务的合作是必然的，比如昆仑天工合作方奇点智源就与周亚辉有千丝万缕的关系。
周亚辉，出生于1977年，云南丽江人。1995年至1999年就读于清华大学精密仪器机械设计与制造专业本科，当年读研究生的时候，周亚辉辍学创业做原创动漫网站火神网，后失败，直到2004年至2006年在清华完成了硕士学业。
从2008年二次创业昆仑万维，到昆仑万维2015年1月登录创业板后，周亚辉成为“土豪”，开始了投资之路，接连投中了映客、趣分期（趣店）、一亩田、达达、快看漫画等一系列明星案例，周亚辉的投资笔记也广泛流传于互联网圈及投资圈。2020年4月，周亚辉辞去昆仑万维董事长职务，当时的理由是要专注于Opay的发展，2021年初在接受媒体采访时曾表示他“花投资上的时间差不多是15%，OPay占60%，30%花在其他地方，像医药领域，新的基因和制药领域”。
而以昆仑万维为主体的投资项包括有Grindr、Opera、StarX、闲徕互娱等众多项目，其中Grindr的退出公司获利超过30亿。当前的昆仑万维业务覆盖包括信息分发、社交、娱乐、元宇宙、游戏及AIGC等多个领域，具体的产品业务矩阵是海外信息分发与元宇宙平台Oprea、StarArk（海外社交娱乐平台StarX和全球移动游戏平台乐游方舟Ark Games整合而成）、休闲娱乐平台闲徕互娱、科技股权投资昆仑资本（科技前沿+新能源），大多数都是通过投资收购来的。
公司年报披露的管理层中，董事、总经理方汉是昆仑万维的创始团队成员之一，2008年3月加入公司，曾担任公司CTO。董事长金天2015年加入公司前则曾担任南京银行北京分行客户拓展部副总、北辰支行副行长，金天同时担任昆仑资本合伙人。所以现在的昆仑万维看起来更像是一个投后管理公司，将公司投资收购的项目整合后进行更深一步的发展。
年度报告显示，社交娱乐、广告、搜索、游戏等各项业务收入在营业收入中比重分别为35%、27%、20%、15%，其中社交娱乐业务毛利率超 90%。
2022年主要产品数据情况
公司的产品矩阵全球累计月活跃用户近4亿。
Opera 是欧洲与非洲市场的顶级流量平台，涵盖广告、搜索、内容分发、元宇宙等多个领域，旗下产品丰富多样，主要包括 Opera Browser、Opera GX、Opera Mini 等 Opera 系列浏览器、新闻聚合平台 Opera News，并通过游戏浏览器 Opera GX、游戏开发引擎 GameMaker Studio 以及游戏社区 GX.games 形成游戏开发、发行、消费闭环，进行元宇宙打造。Opera 已与OpenAI展开全面合作，提供如“Shorten”等原生AI功能，Opera也是全球首款内置Tiktok的浏览器。截至 2022 年第四季度，Opera 平均月活跃用户达 3.24 亿，年化 ARPU 值达到 1.18 美元；Opera GX 游戏浏览器月活跃用户已突破2,000万，同比增长超过40%，ARPU 值亦稳步提升至 3.3 美元；GX.games上线游戏超3,000款。
StarX 在东南亚及中东地区优势稳固，目前正积极开拓拉丁美洲及欧洲市场。核心产品StarMaker拥有包括在线K歌、语音房、直播、休闲游戏等在内的多种在线娱乐场景，并通过家族社交、图文社区等手段降低社交门槛。StarMaker VR版已在 Oculus App Lab及第三方VR内容平台SideQuest上线。截至2022年四季度，Starmaker累计注册用户达3.1亿，并在116个国家和地区位列音乐/音频类应用下载榜前五，其中78个国家和地区位列第一，累计在148个国家和地区位列音乐/音频类应用畅销榜前五，其中130个国家和地区位列第一。StarX旗下 MusicX Lab 音乐实验室现已具备成熟专业的全链路 AI音乐制作和全球发行能力，实现了 AI 作词、作曲、编曲等功能，支持多种语言和音乐风格创作，并成功拓展了汽车、教育、时尚、游戏、娱乐、政府等合作生态，实现了歌曲代销、车载音源、公播音乐、AI音乐辅学、品牌联名主题曲、有声书及视频配乐等业务落地。
Ark Games 是公司旗下集游戏研发、发行、运营于一体的全球移动游戏平台。昆仑万维出海始于2009年，产品类型覆盖包括MMORPG、SLG等在内的多个品类，发行区域覆盖东南亚、欧美、日韩及大陆等全球150多个国家和地区。主打产品《圣境之塔》2022年完成港澳台、欧美及日韩等地区的上线，单日最高流水突破 20 万美元，首月流水突破 300 万美元，并在2022年9月取得版号，预期将于2023年完成国内发行，公司还计划推出PC版。Ark Games 还有包括重度 SLG 游戏《战龙崛起》、SLG+射击游戏《D-War》以及 UGC 类游戏《代号 D》等在内的多款游戏储备。
闲徕互娱 主要包括各类地方麻将、斗地主等线上棋牌游戏，市场较为稳定始终位居行业 Top 2。闲徕互娱在2022年创造性推出以《奇门遁甲》为代表的多种棋牌玩法，将传统棋牌游戏与 RPG 游戏深度融合。
昆仑万维2023年的新动作和一些补充
昆仑万维在2023年初将 StarX 与 Ark Games 合并升级为 StarArk，以音乐 AI 与游戏 AI为主要发展方向，提出“未来十年将坚定的'All in'AGI（通用人工智能）与 AIGC”，并将AGI 与 AIGC 作为单独业务板块进行信息披露。
昆仑万维称全力推进“昆仑天工”系列模型的研发与迭代升级，将陆续发布音乐 AI 和游戏 AI 产品。
音乐方向，公司在完善现有模型算法的同时，将推出一系列音乐 AI 产品及内容，一方面赋能音乐创作者，另一方面丰富 StarMaker 平台玩法与内容。游戏方向，针对企业端，AI 可以在游戏设计阶段，协助团队进行建模、美术素材生成、动画设计、纹理生成等工作，同时 AI 还可以协助游戏制作人员进行角色设计和游戏世界构建。针对玩家端，AI 可以在游戏时为玩家提供更加智能化与个性化的游戏体验。例如，通过 AI 生成的游戏剧本和 NPC 角色，使游戏世界更加立体、真实。
结合昆仑万维2022年度的市场数据看，可能有一个不得不承认的事实是，正是昆仑万维在AIGC方面的动作和布局，带动了市值的飞速增长达到了市值的新高。今天的昆仑万维已经成为典型的资本趋势驱动的流量型游戏公司代表。
